核心觀點:
2季度以來,房地產(chǎn)下行的信息還在增加,產(chǎn)業(yè)鏈條上需求走弱態(tài)勢明顯;與此同時,政策方面的寬松不斷擴大,從積極財政到定向降準。在經(jīng)濟并未出現(xiàn)嚴重失速、流動性偏向?qū)捲５那闆r下,對企業(yè)而言仍是良***的轉(zhuǎn)型和成長環(huán)境。5月以來,我們在周報中多次提示部分成長不斷確認、并與估值相匹配的個股吸引力已經(jīng)顯著增加,而中報又是一次重要檢驗。
經(jīng)濟弱勢運行具有長期性:由于房地產(chǎn)銷售和投資呈現(xiàn)周期性回落,市場對于經(jīng)濟失速的擔憂較多,而我們認為政策寬松的力度不斷加大,同時,歐美等發(fā)達經(jīng)濟體仍在復蘇過程,因此,經(jīng)濟平穩(wěn)但弱勢運行可能是相對漫長的過程,制造業(yè)企業(yè)對于轉(zhuǎn)型升級有較為清晰的認識。近期公布的多項數(shù)據(jù),如PMI數(shù)據(jù)、工業(yè)企業(yè)利潤情況也反映了政策效果、企業(yè)承受經(jīng)濟壓力的能力***于預期。
展望中報,平穩(wěn)為主線:1季度機械上市公司凈利潤同比減少11.8%,這是導致機械板塊指數(shù)3-4月表現(xiàn)較差的重要原因。2季度以來,鐵路設備、船舶海工等板塊運行較***,與房地產(chǎn)鏈條上的下行壓力形成對沖,機械行業(yè)整體利潤水平顯著惡化的概率較小。對于成長性個股,增速是否放緩是重要的檢驗標準,而產(chǎn)品生命周期較長、市場空間足夠大、企業(yè)轉(zhuǎn)型意愿明確的個股有望繼續(xù)表現(xiàn),6月將是去蕪存真、積極布局的良***時機。
行業(yè)投資建議:考慮到大類機械產(chǎn)品需求變化方向有差異,整體仍是弱勢波動,我們維持機械行業(yè)“持有”的投資評級,重點看***成長不斷確認的個股,和受政策支持的鐵路設備、海工裝備,推薦組合包括:南方泵業(yè)、豪邁科技、機器人、巨星科技、慈星股份、長榮股份、中集集團、海油工程、中國北車、中國南車。
風險提示:宏觀經(jīng)濟變化導致機械產(chǎn)品需求的大幅波動;原材料價格上升壓制機械企業(yè)盈利能力;匯率變化導致出口占比較高企業(yè)的盈利波動等。
